(2008-06-21 09:37:56)
作者：桃源村夫
2008年6月20日，格力电器2007年股东大会在珠海鸡西路6号格力电器公司五楼会议室举行。
会议由朱江洪董事长主持，上午10：05开始，到会股东及工作人员约100人左右。朱江洪先向大家报告了去年的工作情况，认为格力电器的核心竞争力不是规模，而是技术实力，因为现在空调的核心技术已经基本全部掌握。接下来监事会报告了监事会工作，然后进入表决程序。在统计表决票的时候，管理层开始与投资者进行交流。投资者关注的问题如下。
1、中华商务网每月公布行业数据，公司怎么看待中华商务网的数据？
朱江洪：我用四个字总结中华商务网的数据：胡编乱造。中国空调协会，中国家电协会也有行业数据，但是这个数据也不是很准确。我们每个月的数据是如实上报的，但是有些公司则不是这样。人家不真实的数据跟我真实的数据放在一起对我们是不公平的。因此有一年我们拒绝上报。但协会还是要求我们上报，所以后来我们跟家电协会达成一个协议，我们的数据不以格力电器公司的形式出现，而是列在“其他”这个栏目下。我们对中华商务网中我们公司的数据不表达，第一第二不是以这个数字来表达的，而是年报季报。年报季报有独立的审计因而不太容易作假。
2、国信证券的员工问：因为气候的原因，二季度的销售是不是不乐观？各种成本上升，会否导至利润率下降？节能的原因会使国家对空调能效比的要求提上议事日程，这对公司带来何种影响？
朱江洪：这是红旗能打多久的问题。最近股票这么低迷，我想说的是这不是国军无能，而是共军太狡猾。格力一季度比上年同比增长30%多，二季度后有许多看起来负面的影响因素，藏独、水灾、地震、宏调等。但是我认为，宏观调控的初衷是为了经济更健康更持续的发展。每一次宏观调控有些企业都会非常悲观，而有些企业则不会受太大的影响，而是把宏观调控视作机会，在调控中得到发展。不管怎样调控，市场总是有需求，社会还是要发展。具体到各个企业个体，则会表现出市场有升有平有降。作为我们来讲，目前为止增速比较大一些也是较正常的。
关于成本上升利润下降的问题，我认为我们的竞争力不是规模，不是渠道而是技术。一般的产品是成本上升，价格不变、利润下降。而我们的情况是成本上升、产品更新、价格提升，价格提升后消费者还喜欢。这体现了企业的实力。我们今年的利润大家是满意的，（预计08年也会让大家满意），所以说股票下跌不是我们的责任。
房地产降温销量下降，对空调行业有一定的影响，但是影响是有限的，因为以前炒房的多，房屋在炒家手里转来转去，不会带来对空调的需求。今年的买房是买一套住一户，没有炒家，而住家都是要买空调的。我们相信年终大家会得到一个满意的答卷。
能效比的问题国家很重视。能效一共分5级，最低5级，最高1级，在这之上有变频空调。现在国家要求定2级的标准，而大部分的企业希望是3级的标准。如果是2级的标准，相信有一些小企业会被淘汰。对于格力来说，格力几年前就在这方面进行技术准备。如果国家要求，格力马上就可以停止低能效比的空调制造。日本人快，前几年就提变频空调。而有些国内的企业还没有达到。现在我们从头到尾的技术全部都已经掌握了（，因此并不受制于能效比的问题）。
3、中央空调压缩机的技术掌握了没有？
朱江洪：中央空调压缩机有二种，一种是离心机，用于大功率的中央空调；一种是螺杆机，用于相对低功率的空调。目前我们已经掌握了离心机的技术。螺杆机的技术我们目前是外购的，可供选择的有日本三菱、德国比克、南韩、台湾等地的公司。我们已经开始着手研究，相信明年会研制成功。
今年，我们中央空调的业务增长同比超过一倍，趋势非常好，基础打得非常扎实。
4、经销商是长线还是短线投资？渠道建设现在发展情况如何？上海的渠道在以前年度销售不太好，今年有何变化？
朱江洪：经销商持股这种方式在中国我们是第一个吃螃蟹者，现在看来效果非常好。一些工程机利润率低，以前经销商基本上是放弃的，现在经销商的心态发生转变，即使利润率低也会积极去竞争。经销商是长期的投资者，有可能比很多基金拿得都要长，股票高也在，股票低更不用说。
董明珠：企业好是综合的，不能只看销售，只靠管理等一方面。现在，公司更多的钱要靠经销商来赚，所以这次不光是来了一个经销商的董事长，还把所有的（经销商）投资者都请来了。有机会大家可以跟他们交流，他们来回答可能会更好。
我们的空调有90%都是通过我们的渠道卖出去的。在上海，今年我们的情况发生了根本变化，现在同比增长有1倍以上，经销商已经接近100家。目前我们经销商的总数达到7000－8000家，我们在国内的目标是1万家。以前我们的新品大约第一年卖出5%左右，现在我们卖得很快。
我刚从国外回来，现在在国外有80多家专营经销店，这个规模还要扩大。
我们坚持自建渠道是不想受制于人。最近我听说国美苏宁要求厂家返利增加2个点。我觉得这不是国美苏宁的问题，而是自己的问题。不光渠道如此，在技术上也是如此。以前我们没有自主技术时想找日本人买技术人家不给，一到我们的竞争和他们相冲突时他们就来卡我们的脖子。而现在我们成立了三个研究院，坚持自主创新，目前我们的技术已经给大金形成威胁，有些技术是我们独有的。
5、请问公司淡季与旺季销售的比例？
管销售的人回答朱江洪补充：淡季与旺季的销售比例是1：0.8,淡季销售占比大。
6、越南金融危机对公司的越南项目有何影响？
董明珠：公司在越南的项目是只限于输出技术和管理，并没有投入资金。越南的市场前景非常好。公司在越南参股不会出现TCL类似的情况。
朱江洪：公司在巴西基地是格力全资的，而越南只有很小的股份，是以技术入股的方式参与，入股的原因是越南有公司要买格力的散件去组装以降低关税。我们考虑公司在越南的长远发展，决定还是以合资的形式，这样就可以避免以后组装厂去购买其他厂家的散件。今后如果我们要另建厂或是控股都可以有一个好的基础。
7、今年二季度气温低，公司销售的增长情况如何？大股东51.66元卖一部分股票的公告出来后，现在股价已经跌到很低，大股东还会怎样对这部分股票进行处理？明年就要董事会就要换界了，请问董事长是否留任？
管销售的人：格力没有受气温的影响。装修房子是不太受气温影响的。下半年的销售，大家有信心有决心完成全年的销售目标到500亿。
董明珠：短时间10多20天的销售不能说明问题的。
朱江洪：56.66元的价格是在公布前20天股价的平均数，这是珠海市政府定的价格。至于明年的换界，现在我已经是超龄服役，不管去留我的心态都是可以接受的。市政府非常看重格力电器，认为格力电器是珠海人民的精神支柱。如果政府能够找到更有能力的人来做也是好事，如果找不到我也可以接受留任。
8、请问终端存货比率大概是多少？工厂排产计划产能利用率是多少？
朱江洪：公司运输线比较长，因此要有合理的库存。目前公司各终端大约保存10%的库存，这个是合理的。成品油涨价加大了公司的运输成本，但我们可以通过船运等计划调节来降低成本。
公司的产能排得很满，一个月基本上只休息一天，经常要加班加点，按劳动法我们是有点违法。因此生产能力我们还要再提高。
9、请问公司未来三到五年的增长目标？
董明珠：未来三到五年我们的目标是达到40%－50%的市场份额。未来，中央空调也是我们的一个增长点。
朱江洪：专业化的前景到底如何，在我们的心目中前景非常大。
10、巴西市场如何？集团退出后，格力未来的股东结构会如何？
朱江洪：巴西市场前景非常好。我们从巴西市场也总结了一套国际化的做法：贸易先行、以贸促工、以贸养工。一开始是贸易公司赚到钱，然后来带动工业的发展。在巴西，批发利润是30%，而零售要翻一翻卖。
格力集团退出一部分有好处，可以防止一股独大，而集团则可以优化资源，把资金向房产、港口等方面平衡。
11、三到五年后格力达到40%－50%的市场份额后会不会进入其他的领域？苏宁国美在拓展三四线市场，格力有无这方面的计划？
朱江洪：份额要看是如何占领的。如果是低价占领的，再多也没用。如果是创造了技术制高点后占有这个份额，不排除会进入其他的领域。
关于国美和苏宁，我觉得他们成功的风险很大。三十万的人口，没有足够的消费需求来支撑，到乡镇会更困难。对于与国美和苏宁的合作，现在我们进场又没有进场费，又让你选位置，我们何乐而不为？只要大家都遵守规则。
评论：由于与一朋友边听边聊天，因此有些记录不全。从互动情况看，公司销售并没有受房地产调控、震灾、水灾、天气凉快等不利因素影响。今年的业绩是值得期待的。从管理层的回答看，公司与其他优秀公司一样，对于不利因素带来的行业调整持正面态度，期待通过行业调整来洗牌。进年，房地产市场每年有20%左右的增长，而公司从17%左右的市场份额到40%－50%的市场份额还有二倍的空间，之后的增长空间限制在国内就只有靠房地产市场的增长而定，因此公司的长期价值需要通过进入新市场来发展。
如果格力能在5年达到40%的市场份额，则份客增长为40／17＝2.35；如果房地产市场每年增长20%，五年的累计增长为2.48832,那么格力电器五年的累积增长将达到5.85倍。目前格力电器的市盈率是15倍，从估值角度看是非常便宜的。
