“资不抵债”就要宣布“破产”。
可有一个是例外的--国家。
在中国还有一个例外--国有企业。
当一些国有企业的成本已经大大低于“停止营业点”时，却还能照常给“经理”发工资，我想知道那么多的钱是怎么来的？
买国债被认为是风险最小的，因为“国家信用”的存在。
但如果国家是用“印钞票”这一招来还钱呢？
[em04]

按照现代企业制度，国家作为国有企业的股东或主要股东之一，承担的应该是有限责任。但由于国有企业的特殊性（参见金碚：国有企业根本改革论）和国家与国有企业的特殊关系（科尔奈称其为“父子关系”），国家承担的其实是无限责任，国家用来填补国有企业黑洞的钱来自纳税人的钱。国家之所以能这么做，原因很简单，没有一个组织能够监督他。他的信用不是来自别的，而是他唯一的暴力优势。
要解决国有企业天生的软预算约束，自然人持股是绕不开的（周其仁），张维迎的股权转债权不啻为一剂良方。